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兴全乞讨男在京买房季文华:3000点以下中长期布局 看好6类高ROE公司
2019-06-11 10:56:11  来源:新浪新闻  
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3000点以下可做中长期布局,看好6类高ROE公司

——季文华 兴全社会责任混合型基金基金经理

季文华,现任兴全社会责任混合型基金基金经理,证券、基金从业时间9年。于2018年12月加入兴全基金,2019年4月起担任兴全社会责任基金基金经理。

季文华的投资风格可概括为“以合适的价格,买入好的资产,并长期持有。”其管理基金产品过程中,坚持严选市场上具有较高ROE和强大护城河的公司,坚持行业分散和个股集中的组合配置方式,力求依托企业盈利增长为持有人带来长期可观的回报。

投资风格:行业分散个股集中,追求收益的确定性

季文华的投资风格可概括为“以合适的价格,买入好的资产,并长期持有。”他认为股票市场短期受到宏观经济、资金成本、市场情绪等的影响,因此短期存在较大的不确定性。但长期来看,股价是未来现金流的贴现,最终会回归企业内在价值。

季文华在组合配置上讲究均衡,做到行业分散而个股集中,在有效捕捉阿尔法机会的同时可以避免组合波动过大。 相比买入价格,季文华更看重公司的质地是否足够优秀,他相信好公司是时间的朋友,从长期投资的角度,公司的投资回报更多来自于企业创造的ROE水平,因此买入价格并非是最重要的决定因素。

凭借着优秀的选股能力,季文华在过往的基金管理期间取得了优异的成绩。在管理兴全社会责任之前,季文华在2016年至2018年市场震荡、上证综指下跌14.02%的情况下,年化回报率达10.39%,任职期间回报率达21.90%(数据来源:Wind,季文华管理该产品的时间为2016/10/10-2018/10/11)。

选股标准:看重ROE指标,看好六类公司

季文华认为,做股票投资应该赚企业盈利的钱,而非市场博弈的钱。由于ROE最终会在公司的定价能力上得到体现,因此ROE是其最为看重的企业财务指标。具体到选股标准上,季文华希望投资于“有较深护城河、持续给股东创造高ROE”的公司。

在季文华看来,有6种类型的公司满足上述选股标准。

第一种,品牌属性较强的公司。这类企业具有较高的品牌溢价,体现在财务报表上就是会有较高的利润率。白酒、家电等品牌类企业,以及很多服务行业的企业符合此类标准。

第二种,客户粘性较强的公司。这类企业因较强的客户粘性而具备较大的中长期价值,如部分系统软件类企业、针对慢性病治疗的医药企业等都符合此类标准。

第三种,能够产生良好网络效应的公司。网络效应指的是,企业价值随着用户数的增长而快速上升。

第四种,科技研发类的公司。这类企业通过大量研发投入打造护城河,使产品保持领先地位。科技和医药类的部分企业符合此类标准。

第五种,成本领先型的公司。成本领先的优势在于当竞争对手亏钱的时候,这类企业依旧能保持盈利。中国也诞生了一大批这样的公司,其背后的逻辑就在于中国整体制造业成本较低,继而获得了在全球范围内的竞争力。

第六种,相对垄断类的公司。具备获得某种政府牌照的能力也是一种护城河,包括部分金融行业、免税店、公共交通等公司符合此类标准。这类行业进入壁垒较高,因此中长期来看能够实现平稳成长。

后市观点:不宜过度悲观,上证综指3000点以下可做中长期布局

从估值角度来看,季文华表示近期市场相较于年初的上涨有所调整,不少个股估值优势开始显现,进入可买的区间。因此季文华认为上证综指3000点以下可以更加积极地做中长期布局。

此外,随着外资的逐渐流入,机构投资者占比逐渐提高,A股市场将会愈发规范。市场的发展不会一蹴而就,但会螺旋式上升。做投资要遵循的便是尊重价值,回归投资本源,将资源更多地投向优秀的公司,赚企业盈利的钱,与它们共同成长。

我国产业在核心科技领域的发展仍较为薄弱,从中长期来看,国家战略层面将会加大对科技产业的扶持力度,而传统的银行间接融资模式难以有效达成多样化的资源配置需求,资本市场在资源配置方面发挥的作用则愈发重要,未来将会成为扶持科技型企业成长的重要抓手。因此对于未来的A股市场,应该继续保持乐观的心态。

医药行业研究分享:医药行业是良好赛道,重点关注医疗服务、生物药

作为从业以来一直专注研究的行业,季文华将医药行业作为底仓板块。他认为医药行业是一个较好的赛道,具备阿尔法机会。从中长期来看,民众对于医疗健康有源源不断的追求,相关开支不断增长且不易下滑,因此医药行业能够保持长期稳定增长。

医药行业的子行业较多,研究方法略有不同。季文华表示,研究医药有助于后期了解其他行业,其个人的医药行业研究经历也有助于健全和提升其投资框架,并将医药行业的投资方法论拓展到了全市场。

医药行业的细分行业中,中药板块的片仔癀、阿胶等类似于消费品,注重产品的品牌力和渠道力;化学药、生物药等制药公司,更注重持续研发投入;医院和药房,则更看重扩张速度和市场占有率;临床和产品外包,则类似于电子产业链;偏主题性、概念性的医疗服务,如干细胞、基因治疗等,研究方法则类似于行业。

医药行业对政策较为敏感,去年底出台的药品降价政策对板块影响较大。但整体而言,医药行业仍是一个好赛道,存在优质投资标的。在医药行业里,季文华重点关注的方向是医疗服务和生物药。

中国人口基数大,对优质医疗资源的需求十分旺盛。当前头部资源主要集中在公立体制医院,主要满足民众对医疗的基础需求,但难以满足日益增长的中高端医疗服务需求。这客观上为民营医疗机构提供了较大发展空间(牙科、眼科等),医疗服务也由此成为季文华重点关注的子行业。

生物药从上世纪九十年代趋于成熟并投入使用,近年来发展迅速,成为医疗行业的主流,拥有极大的市场规模。当前国内在化学药领域仍较为落后,但在生物医药领域却进展显著,与国外领先水平的差距也在不断缩小,未来有望弯道超车,提高全球市场占有率。因此生物药的投资机会也值得密切关注。

责任编辑:石秀珍 SF183

标签:布局,公司,文华,兴全季,ROE
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