股市二0一二振荡中会萃但愿 沪指一二月涨近一0%

来源:新浪新闻责任编辑:程春雨
2019-06-07 08:17:17

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制图:宋嵩

●今年资本市场的制度变革动作频频,着眼于资本市场长期健康发展,而非调节股指涨跌,因此短期看并没有起到提振股市的作用。但从长远看,其效应会逐步发挥

●从估值水平看,A股市场已经具备相当吸引力。无论是市盈率还是市净率,目前都处在历史低位。A股的整体回报已超过国债、房产租金和一年期定存,越来越多的长期资金开始将股市纳入视野

12月20日,沪深股市双双小幅上行。进入12月,当市场信心陷入极度低迷时,一波“旱地拔葱”式的反弹却不期而至。截至12月20日,上证综指当月涨幅已近10%,是26个月以来走势最强的一个月。这让投资者燃起希望:明年会不会是一个“转机年”?

前三季度,A股上市公司净利润整体出现负增长,如果扣除业绩优良的银行板块,上市公司净利润下降近15%

如果从投资者感受出发,即将过去的2012年,A股市场留给人们更多的是“下跌”的记忆。时至年终,却能更清楚地看出,弱势振荡是今年市场运行的最重要特征。

以上证综指为例,截至12月20日收盘,与去年底相比下跌1.41%。相对2010年13%、2011年21%的下跌,今年跌幅明显收窄。

当然,指数表现并不能代表不同投资者的收益情况。由于走势的结构性差异,不同板块在今年的表现也是大不相同。今年是概念股大放异彩的一年。年初以来,参股金融、页岩气、ST摘帽、环保……各种热点轮番登台,“疯牛”不断。然而,由于大多缺乏业绩支撑,这些股票的上涨周期也非常短。

银行、石化等为代表的大盘蓝筹股,走势与指数相仿,筑底迹象明显。但对于大多数股票,尤其是中小板、创业板股票来说,跌幅却相当可观。

尽管连续3年下跌,已让人有些“习惯”。但还是有很多投资者心存疑问:为什么股市走势没有反映宏观经济的增长?为什么今年海外股市走得挺强,A股却仍显得疲弱?

海通证券首席经济学家李迅雷认为,虽然GDP的增长情况对股市运行有影响,但经济运行的微观基础,即企业的盈利状况是对股市更具决定性的因素。今年以来,上市公司业绩一度出现下滑,加剧了市场的担忧。而从境外市场的情况看,如美国、韩国股市,很多大企业的业绩高速增长,股价表现强劲,成为推动股市上涨的力量。

数据显示,今年前三季度,A股上市公司净利润整体出现负增长,如果扣除业绩优良的银行板块,上市公司净利润下降近15%。

事实上,宏观经济如何,一直是主导今年股市走向的话题。一季度,经济出现复苏迹象,股市出现了一波较为强劲的反弹。

然而,随着经济增速的逐步下滑,股市从5月后开始单边下跌,不仅将年初的反弹成果全部失去,而且不断刷新4年来的新低。宏观数据的发布,往往成为短期市场下跌或企稳的重要节点。

此外,市场供求关系的紧张,也是股指表现疲弱的原因之一。一方面,新股发行、限售股解禁不断增加股票供给。另一方面,增量资金却没有明显的进入迹象。

一年多来的股市改革解决了不少问题,但未来面临的更多是“硬骨头”。股市改革处在攻坚克难阶段

虽然市场走势不如人意,但2012年资本市场的制度变革却是动作频频,让人印象深刻。

今年的改革措施可以列出一份长长的清单:扩大代办股份转让试点范围,设立全国中小企业股份转让系统,推出中小企业债;深化发行、退市、并购重组等市场化改革,抑制“炒新”、“炒小”、“炒差”,健全市场运行和约束机制;大幅降低市场交易费用,优化税收环境,提高市场效率;引导上市公司现金分红,制定上市公司员工持股计划管理办法,鼓励支持股票增持和回购,倡导市值管理,优化投资者结构,鼓励长期投资、价值投资……这些改革举措,直指我国资本市场存在的资源配置效率不高、结构失衡的深层次矛盾。

李迅雷认为,在各项改革中,加大创新力度和强化投资者保护是亮点。这些措施着眼于资本市场长期健康发展,而非调节股指涨跌,因此短期看并没有起到提振股市的作用。但从长远看,其效应会逐步发挥。

此外,监管部门实施阳光行政许可,提高透明度和规范水平;加强市场信息披露监管,加大对内幕交易、市场操纵、欺诈发行和虚假披露行为的打击力度,也得到了市场的认同。

市场分析人士熊锦秋说,一年多来的股市改革,解决了不少问题,但未来面临的更多是难以啃动的“硬骨头”,如市场主体诚信缺失、上市公司治理缺陷、中小投资者利益保护等等。这些问题要得到彻底改观,不是一日之功,也不是一两项改革措施就能实现。股市改革处在一个攻坚克难的阶段。

A股市盈率市净率处于历史低位,许多长期资金开始将股市纳入视野,但对“大牛市”的期盼还不宜过于乐观

从市场环境看,最坏的时候似乎已经过去。9月以来,多方面宏观经济数据都出现了明显好转,投资逐步回升,PMI连续4个月上行,经济企稳迹象明显。与此相呼应的是,在最近的反弹中,与投资相关的股票成为反弹“急先锋”。

专家分析,展望2013年,消费对经济的拉动继续保持平稳,外需暂时也不能有过高期望,对短期经济走向影响最大的因素应当还是投资。但需要留意的是,经济增速高低和宏观政策的影响力今后有可能逐步减弱。经济转型的成效以及与市场相关的制度变革,将成为市场的主要推动力。

目前,市场对于城镇化拉动内需、收入分配改革、金融改革、结构性减税、激活民间投资等方面预期较高,这些改革举措的推进力度与时间安排,将对明年股市运行产生较大影响。

从估值水平看,A股市场已经具备相当的吸引力。无论是市盈率还是市净率,目前都处在历史低位。目前股息率超过5%的上市公司在60家左右,A股的整体回报已经超过国债、房产租金和一年期定存,越来越多的长期资金开始将股市纳入视野。此外,目前沪深300的股息率水平比美国标普500指数高出三成,这也将对海外资金形成吸引。

明年股市运行也存在制约因素,资金供求就是市场较为担心的方面。今年四季度的新股发行已基本停止,何时重启,投资者颇为关注。明年的限售股解禁规模不小,按目前市值计算在2万亿元左右。尤其是中小板和创业板,明年将迎来历史上解禁压力最大的一年。而从资金供给看,由于货币政策的相对稳定,明年市场流动性不会有太大的变化。

有市场人士认为,由于经济增速中枢下移,A股的估值水平也会相应地系统性下降,未来可能会长期维持10—15倍市盈率的波动。这意味着,如果企业盈利保持稳定,目前构筑中长期底部的概率就很大,但对“大牛市”的期盼还不宜过于乐观。记者 许志峰

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(德州资讯网:2019-06-07 08:17:17)

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